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特斯拉最糟糕的一天过去了?

鄢子为 来源:21世纪商业评论 2020-09-10
特斯拉股价是短期调整还是泡沫破灭?

9月8日,特斯拉股价遭遇有史以来最糟糕的一天。

当日,特斯拉股价下跌21%,创历史最大跌幅。自今年初开始,该股持续一路上扬,涨幅约300%,市值高达3077亿美元,超过了传统汽车制造商丰田和大众汽车。

四天前,特斯拉落选标普500指数。一些华尔街分析师曾认为,这个季度特斯拉必将入选。该指数要求加入的公司具有一定市值和盈利历史,而特斯拉早就成为全球市值最高的汽车公司,但它的盈利能力还未得到充分证明。7月,特斯拉刚宣布,实现连续四个季度的盈利。

“(特斯拉)前期纳入标普500指数呼声过高,最终预期没有兑现,这直接导致被动资金流入受阻。”老虎证券分析师告诉《21CBR》记者,特斯拉股价大跌与大环境亦有关系,近期美国科技股大调整,苹果、谷歌等股价下调。自9月2日创下历史新高以来,纳斯达克指数已下跌10%。

8月31日,特斯拉玩了一把“高送转”,每股拆分为5股,其后两日股价涨了8%。特斯拉可能通过炒“高送转”概念,掩护大股东和公司出货。

9月2日,特斯拉最大的外部股东Baillie Gifford减持股票。该机构目前持有特斯拉不到5%的股份,低于此前的6.32%。Baillie Gifford表示,减持是因为投资组合的限制。值得注意的是,9月8日的大跌之前,特斯拉表示,已完成其50亿美元股票的出售。

此次下跌是短期调整还是泡沫破灭?

近日,投资研究公司New Constructs的首席执行官大卫·特雷纳敲响警钟,称特斯拉可能是华尔街最危险的股票,基本面不支持如此高的股价和估值,最高只值50美元/股!

大卫·特雷纳分析称,按每辆车5.7万美元的平均售价计算,2030年特斯拉的销量要达到1090万辆,才能实现42%的市场份额,支撑其千亿市值。“特斯拉目前的市盈率太高了。”

老虎证券分析师并不同意此观点,因为传统车企用市盈率(PE)来估值,而对特斯拉来讲,市销率是一个更好的指标。特斯拉这一轮上涨是在4月初一季度交付数据公布后开启的。“从过去两年来看,特斯拉10倍左右的市销率(PS)处在两个标准差区域附近,未来可以通过提高交付量来支撑市值。”

除了估值太高外,特斯拉的盈利能力也遭到质疑。

财报显示,今年上半年,特斯拉靠售卖碳排放积分收入7.82亿美元。相当于特斯拉把卖电动车获得的碳排放信用额度转手卖给传统车企,这部分收入类似于市场化补贴,在财报里面是零成本的。今年上半年,特斯拉营业收入为120亿美元,“卖分”收入占比达7%。

问题是,传统车企也都在加速布局电动车,这部分收入将随着时间推移逐渐减少,可能在2020年达到峰值。

上述老虎证券分析师认为,未来“卖分”收入可以通过增长更快、毛利率更高的中国市场来缓解。从销量和盈利方面考虑,特斯拉都会继续加码能见度最高(乘用车滑坡基本结束)、体量最大、生产成本更低的中国电动车市场。二季度财报显示,相较去年,该公司在中国市场的收入占比已经翻倍达到23%。

这不是特斯拉的股价第一次遭遇考验。2012年,Model S 每周只能生产10辆,投资者质疑特斯拉能否在提高产量的同时提升盈利能力。空头们猛攻特斯拉股票,使其成为当年纳斯达克排名前300股票里被做空最严重的公司。

当年,特斯拉被疯狂做空时,每股不到10美元,现在价格超330美元。9月9日盘前,特斯拉回血,截至发稿,涨6%。


(编辑:谭璐)
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