美股熔断后,券商通宵值守,寻找投资机会

来源:21世纪商业评论
2020-03-13

美股熔断后,券商通宵值守,寻找投资机会

道琼斯指数生机勃勃已经十年了,它像一辆豪华越野车,穿过泥坑和险阻,到达一个又一个高峰。最近一周,这辆越野车犹如被人打中了发动机,冒着黑烟,颠簸下行。

美股历史上共发生过三次熔断,第一次要追溯到1997年金融危机的时候,另外有两次均在本周。3月12日收盘,美国道琼斯、纳斯达克和标普500三大指数的跌幅均近10%。

老谋深算的巴菲特直呼,“我活了89年才有这样的经历。”当然,股神储备了足够的现金,1300亿美元早已上岸,部分资产在美股的风浪中沉浮。

疫情阴影继续扩大,加拿大总理特鲁多的妻子索菲确诊感染新冠肺炎,他将在家隔离办公;美国影帝汤姆·汉克斯和夫人双双确诊,暂停了新电影的拍摄;伊朗第一副总统检测结果呈阳性,该国政坛已有多人被感染;白宫称美国总统特朗普没有任何症状,可他和一疑似患者曾合过影。

悲观情绪笼罩着大地,投资者们纷纷卖出黄金、债券、比特币和股票,换成现金。投资者该如何度过这样的“至暗时刻”?我们采访了几位券商分析师。

华创证券首席宏观分析师张瑜:

至暗时刻正在发生,君子不立危墙之下

对于美股的再次熔断,我是有心理准备的。前两周暴跌的时候,市场关注度比较高。对比2月20日,美股已经跌了近27%,再跌3%或5%,区别也不大,主要还是要看趋势。

美股跌到这个样子,没有人会去预判跌幅多少,什么时候止跌。恐慌情绪下,你只能顺应大势,没有办法做精准的预判。

本轮大跌,最坏的情况是引发金融危机,类似于2008年。最好的情况类似于A股的2015年,只是一个纯粹的资产价格调整。

A股能否成为避险资产?由于我国疫情先发先控+资产价格先调+货币政策有足够空间的安全感,A股这次跌幅整体小于美股,第一次接近“避险资产” 属性,跌得少已实属不易。

但“接近”不代表真的是“避险资产”,我们既没有瑞士百年中立国的财富避风港效应,也没有日元作为全球主要拆借货币,恐慌时回流本国的资本开放基础。我们还是靠经济高增速、资产高回报来构建吸引力,指望A股逆势大幅上涨不太现实。

君子不立危墙之下,投资者避险为上。我认为,至暗时刻正在发生,并不是过去了。

富途证券投研团队:

美股十年牛市谢幕,中国资产处于最优位置

美股的二度熔断,作为参与者和见证者,我心情复杂,如果不是公司严禁吸烟,可能我会来一根。美股历史上只有三次熔断,而我们一周就经历了两次。

近期市场波动巨大,团队已经安排了通宵值守,及时跟进市场动态,大家对市场的讨论热度更甚以往。

我们认为,短期之内讨论市场的止跌点位意义不大,在全球复苏将推迟的背景下,市场将持续陷入囚徒困境的博弈之中。

不同市场间可能存在节奏差异,但很难在这滩泥沼中独善其身。彭博经济模型认为,未来一年出现经济衰退的可能性为52%,是2009年以来的最高水平。

从某种意义上来讲,美股的十年牛市已经以最快的速度谢幕了,陷入技术性熊市,且系统性风险无法准确估量。

A股明显处于最优位置,我们不仅具备弹性最大的货币及财政政策空间,过去主动去杠杆也提供了更多的回旋余地。

中国率先成功控制住了新冠肺炎疫情,成为全球表率,任何受惠于国内环境和政策影响的中国公司,都会率先走出疫情危机成为全球表率。A股、港股、中概股的诸多行业头部公司都值得积极关注。据富途牛牛行情显示,3月13日,南下资金增持港股约168亿港元。

透过历史,我们可以看到,每一次“金融危机”的时长都会略长于熊市初期市场的预期,在实现纳什均衡的过程中,时间是最无法被有效预估的因素。广义的抄底,甚至利用杠杆类押注的方式可能是不理性的,但优秀的中国公司确实正在迎来更性感的价格。

榕树投资李仕鲜:

A股市场表现强势,抱有乐观心态

3月12日晚,美股再次触发熔断,我惊诧不已,短短一周内就见证了两次历史。此后美股有所回升,在入睡前,我还期待最终跌幅会收窄。

3月13日早晨,美国三大股指跌幅近10%,我不敢相信自己的眼睛,真真切切地感受到了恐慌气氛。我们此前分析过,美股最近几年的大幅波动,和美国有大量的衍生品与自动化交易有密切关系,恐慌在一定程度上被放大。

3月13日,较早开盘的日韩市场指数跟随美股大幅下跌,A股市场难逃牵连。

在上午的投研会议上,同事们表达出了一丝担忧,但更多的是理性对待。大家认为,此次美股急速杀跌,再继续下跌的空间已经不大,应该乐观一些,现在是寻找投资机会的时机。

针对我们现有持仓,投资标的都是精心筛选过的,大家普遍认为,这些公司的短期下跌主要是受整体市场环境影响。

3月13日下午,A股市场表现较为强势,我们的坚持也显现出了价值。总的来说,我们还是坚持新能源、5G应用和半导体产业的投资主线,下一阶段将继续在这些领域寻找优质公司,进行长期投资。

对于未来的市场走势,我们抱有乐观心态。

老虎证券投研团队:

19000-20000或是道指筑底位置

美股目前是下跌趋势,高波动率是近期常态。不过,3月12日单日的下跌力度还是超出我们预想。

我近期在远程办公,昨晚盘中有和同事讨论这个话题:在现在的跌势下,美股的基本面有没有逆转?

相对一致的观点是,目前对盈利的调整还不充分。海外疫情对供应链的影响可能会是超预期的,即便是美国本土地区控制,美股接近一半来自非美市场的营收,也可能会加剧盈利的下修。

不同的观点是这次会不会有QE?

1)QE难度比较大,在目前美联储低利率、接近历史峰值的资产负债表的情况下,QE难度比较大。

2)从历史经验上看,政策的介入不仅有必要,而且是较大概率。没有QE补给流动性,可能会诱发企业违约、中小企业破产等风险。

19000-20000区间可能是道指筑底的重要观测位置,对应调整累计30%-35%左右,其中估值收缩25%左右,剩下的是盈利下修的部分。

这个位置可以从周线和月线窗口推演出来,用技术性的指标理解就是,2018年-2020年美股在做一个大型的扩张三角形整理(包含了三次调整),19000-20000是区间下沿。

这种形态与2011年欧债危机和2014-2015年美股结构性熊市中的形态有一定的相似性。所以,我们认为19000-20000点是这次道指筑底的重要观测位置。

目前美股市场的反应正逐步接近最坏的预期,包括疫情持续发酵、海外管控措施冲击美国企业盈利,信贷紧缩等。A股的避险性要更强一些,尤其是人民币的稳健也缓解了这一压力。

美股的企稳,更多还是要观察美联储扩表信号和海外疫情边际改善的时间点,我们预计大概会在3月中下旬,市场也一直在等这两个信号的出现。


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(编辑:谭璐)
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